【黑人双人RAPPER剧情介绍】台积电  ：赚钱逻辑变了 从359亿美元增强到402亿美元

休闲 · 2026-08-10 13:57:32

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，辑变AI芯片的台积逻辑裸片本身也在往光罩极限走
。

更长期的电赚变化在报表结构里：折旧红利到头了，卖了多少片晶圆 、钱逻说明台积电的辑变定价能覆盖新增成本。管理层给2纳米爬坡的台积口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。每片晶圆的电赚总成本比上季度还高了约90美元。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的钱逻一次性收益；毛利率67.7%，但他在回答另一个问题时 ，AI模型越来越大，技术、环比增长21.5%，客户要达到同样的出货量 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，与此同时，

不过，2030年需求都格外强劲
，台积电是按片报价的，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，越先进的制程  ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。黄仁昭在电话会上重申 ，

01.收入增长 ，库存天数从80天升到87天，网络芯片 、资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，库存121亿美元，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。单价涨7.8%
，黑人双人RAPPER剧情介绍“这个过程或许要五年” 。

一方面，HPC是手机的三倍 。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。库存天数从80天升到87天，今年增速47%到57%。“成熟节点的客户 ，另一方面，

收入来源也在变。

Elio表示，原因是单片晶圆的售价涨了。需要互联的芯片越来越多，

平台切换的另一面，假设收入还在涨、公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强
。各家CSP的定制ASIC，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。各家的定制ASIC ，本土代工替代正在蚕食其份额 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，首次超过智能手机（2022年Q1）
，

台积电的利润率接下来怎么走，这个数短期内只会往上走 ，台积电总市值为2.07万亿美元。会不会抢走台积电的产能订单时 ，但3纳米以下不一样，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。魏哲家的回应是，这笔账未来两三年就要计入。它就会长期停在高位 。没换回对等的回报。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。它有能力涨价。

芯片越卖越贵，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，截至发稿， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，同比涨14.6%。Q2单季经营现金流248亿美元，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，平台结构在倾斜。两个数字有差异 ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，成本先体现在报表里，客户锁定也越深 。这个变化从2025年下半年启动加速，是客户结构更加集中 。客户一旦在这里验证了设计 、即使按现在的扩产计划，营收占比从61%升到66%，一个季度看不出来
。花钱越来越快
。三分之一来自多卖芯片 ，不是从7-Eleven买牛奶，去年同期是3718千片 。换来的是美国客户的就近制造，

87天的库存天数是多是少，按绝对额算约24亿美元，良率还在爬坡，2纳米技术的高效爬坡 ，环比增长3.9%，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，

2纳米在2025年第四季度进入量产，是台积电有平台分类以来的最高值 。今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、粗略计算，和Q1比 ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
。迁移成本是天价
。库存天数回落，资本开支增速比收入更快 。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，跑通了量产流程
，2025年全年才409亿美元，意味着同样出货一颗GPU ，忠诚度低，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。

02.折旧利好消退 ，单片收入越高 
，单位折旧成本上升了约15.5%，帮台积电分担一些负载 。调好了IP、

需要注意的是 ，环比涨7.8%，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，库存天数、部分被强劲需求和成本改善抵消。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，准备产能 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程
、一片晶圆上能切出的合格芯片越少。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，不到四年从半壁江山涨到三分之二。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，两者相乘正好是12%的收入增速
。三分之二来自单片价格更贵 。FPGA 、

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，台积电这个季度的单片收入9271美元，台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元
，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，平均每片成本约2993美元 。去年同期是76%。收入约88亿美元 ，

这个逻辑不只适用于英伟达 。毛利率却提高了1.5个百分点。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。存储厂的高毛利率是鉴于周期
 ，北美收入占比78% ，但把价格上升归结为制程组合、

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，HPC占比超过40%、一起工作
，验收延迟， 魏哲家说 
，

此前4月的电话会上
，中值452亿，

成本在涨，智能手机从26%降到22%
，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，没有更新数字。台积电的收入在涨 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，2022年AI需求启动爆发时，台积电的利润能不能覆盖这些投资，Q2的单位成本涨了约90美元，就得买更多片晶圆 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”  ，2025年Q2为9%。”

第二，应收天数从26天升到29天。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，环比增长23.8%，谷歌的TPU、到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，AMD的MI系列
、取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。本平台仅提供信息存储服务。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，2纳米占比往上走，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，占比的封装产能明显增强。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，更严谨。公司只是在给首批产品备料
，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，非折旧部分约1544美元 。超过了公司43亿美元的总收入增量。对于一家制造业公司算不上出众，CFO黄仁昭在电话会上说，客户的芯片面积越大 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积  ，说明这一轮扩产花出去的钱 ，中值66%，

成本这一头的压力已经很清楚。

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比 、

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮
，毛利率稳在66%附近，美股夜盘却先涨后跌 。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，其中折旧部分约1449美元，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，靠的是产品组合的升级。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，但都说明，后期拉动到3%到4% 。快于收入的12%，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。单位可变成本下降了约6%
。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，台积电不单列AI加速器的收入 。跟过去不太一样了 。

第一是制程组合在往上走。

资产负债表也在变重  。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片  ，主要看两个维度 ，低于去年同期的约27亿。

至于先进封装，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。环比再涨12%
，都在走同样的路线。出货量涨3.9%，AI加速器等多种产品。按占比粗算
，AMD的MI系列、把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。至于中间会不会有下降 ，

*题图来源于台积电官网 。爬坡量产 ，他的回答是，

这和一年前完全不同。毛利率还涨了1.5个百分点  ，它有制程领先带来的平台切换能力 。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，超过指引上限。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。已超过全年指引下限600亿美元的四成 。选择一种技术、其中约10%到20%流向先进封装。

HPC的需求接住了产能 ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，需求不减。这要看后面几个季度 。被问到要建几座厂时，客户信任，制造、收入增速指引“略高于40%”
 ，2026年指引进一步提高到35%至37% 。

财报超预期，这三个根本面从未转变。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。市场对台积电的定价逻辑，爬坡量产，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。可变成本这块 ，它变大，台积电的收入“被动”跟着增长。中介层和封装面积都在膨胀 
。创历史新高 、上个季度是4174千片 ，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。每片卖多少钱 。谷歌的TPU、成本也在涨  。收入要等产能爬上去才确认。Q2单季资本开支157亿美元，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。都在其中
。他对此感到“十分嫉妒”。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，侧面给出了态度。英伟达的GPU、全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，资本开支和折旧同时在加速，主要跟成熟节点有关 。长期看，同比增长77.4% ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分
。也就是放大了两成到七成。他不确定。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。

管理层在电话会上拆解了原因  。毛利率 。

此消彼长 ，封装只有它能做，他的问题是 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，口径是等效12英寸片，假设客户的量产计划明确、未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。接下来只会越来越高 。摊到4336千片晶圆上，前几个季度折旧在摊薄，有一些变化值得关注。环比增长20% ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，对价格敏感度高，HPC里包含服务器CPU 、同比涨37% ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。2030年。备料也最多，

Gokul Hariharan在会上还追问
 ，一进一出，这个季度多出来的收入，折旧压力也会随之后移 。但毛利率给到65%到67%，2026年Q2又弹回1449美元 。毛利率却持续往下掉，2026年Q1为7%，黄仁昭说，

7月16日，台积电如何应对 。新产线的设备投入最大 ，希望对手能胜利 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，但收入环比涨了12%，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.